这种套利是利用相关方，通过连续的贸易交易完成的，看起来合乎人民币贸易结算机制，即使最终的结算仍是以美元完成的。

渣打银行(Standard Chartered)的研究显示，当在岸与离岸汇率的价差收窄至100个“基本点”（例如，1美元兑6.58元人民币对1美元兑6.59元人民币）以内时，从内地流出的人民币“往往会突然减少”。溢价处于这个水平时，利益方面的刺激太小，不足以促使进口商进行人民币跨境转移。而由于离岸汇率很少会低于在岸汇率，外国投资者购买人民币的动力也很小。

北京方面或许并不会认为这种套利是坏事。这种现象将更多的人民币注入全世界，也就有可能刺激以人民币结算的“真正”贸易。这还能确保离岸汇率不会变成——用香港一位监管者的话讲——与在岸汇率“不相干的野兽”，这也是北京方面需要优先考虑的问题。

随着越来越多的西方金融机构在香港设立人民币交易平台，人们必须要喂饱这只“野兽”。

译者/何黎