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专家评论:热钱若急撤 中国三年内爆市场危机
栏目:行业新闻    作者:深蓝顾问    来源:新华网
    对于不断涌入中国的热钱,专家认为,热钱问题已经开始影响中国中短期的金融形势,如果处理不当,那么市场大规模调整也许会在3年内发生。 


  外电报道,目前流入中国的热钱规模,已超出亚洲金融危机前整个东亚所承受的规模,但中国GDP的规模至多只有亚洲金融危机时日韩加上东盟GDP规模的1/4,必须意识到资本流动逆转给中国经济带来的风险。


  据北京师范大学金融研究中心教授钟伟测算,截至2005年底,在中国境内的热钱超过3200亿美元,2006年底和2007年底分别为4000亿美元和5000亿美元,预计到今年和明年底,境内的热钱规模很有可能突破6500亿美元和8000亿美元。 


  钟伟表示,热钱问题已经开始影响中国中短期的金融形势,如果处理不当,那么市场大规模调整也许会在3年内发生。他强调,目前流入中国的热钱规模,已超出亚洲金融危机前整个东亚所承受的规模,但中国GDP的规模至多只有亚洲金融危机时日韩加上东盟GDP规模的1/4,必须意识到资本流动逆转给中国经济带来的风险。


  对于热钱的防范,中国社科院世界经济与政治研究所博士张明表示,简单的核查不会产生作用,需要中国多个部门通力连手。如外贸方面,需要外汇管理局与海关的合作。由于货物进出中国在海关处有详细的记录,而资金的进出在外汇管理局有详细的记录,因此只有两个部门进行数据交换,协作核查,才能监测到是否所有的贸易保单皆为实际交易,且价格属实。


  对于FDI(境外直接投资),张明认为,应该由外汇管理局、商务部及商业银行连手合作。在外商投资过程中,FDI的合同是交由商务部管理,外商资本进入中国的账户则是通过外汇管理局,而这些资本其后的具体去向,例如是用于购买设备建设厂房,还是投资股市,则是通过商业银行的账户划账的。因此三方合作,才能真正弄清外资的动态。


  商务部研究院研究员梅新育则提醒,除了强化监管之外,还需要坚决拒绝一次性大幅度提升人民币汇率,防范因人民币升值周期到顶热钱迅速套现回流的风险。

  采用新估值模型的社科院专家报告指出,流入我国的热钱已赚了5000多亿美元


  伴随着热钱的不断涌入,“热钱”这一概念变得炙手可热,对入华热钱的估值数字也是一个高过一个——最新出炉的数字,高达1.75万亿美元,几可与我国目前的外储存量等量齐观。



  昨日,社科院世界政治与经济研究所专家张明在社科院网站上发表报告指出,在一定的经济学模型假设下,中国资本市场上的热钱数额惊人,已高达1.75万亿美元,这一数字大约相当于截至2008年3月底的中国外汇储备存量的104%。


  虽然专家们普遍表示,目前对于热钱的所有研究均为理论估值,但是,我国资本市场存在大量热钱并已形成对我国金融安全的隐患。 


  那么,如此巨额的热钱是如何进入我国的,它们正流向哪里,我国又该如何应对这场博弈难题?值得深思!


  估算:采用新模型


  张明在接受 《每日经济新闻》记者采访时强调,其此番研究结论之所以会与其他机构的数据出现差异,主要是模型假定有所不同。一是丰富了对热钱内涵的定义,将热钱在中国的盈利,也就是高达5000多亿美元的数额,也算入热钱本身的范畴;二是对热钱的估算时间,一般是从2005年计起,此次研究则将起始时间前移至了2003年;三是在推算过程中采取了高估原则;四是在对外汇储备增加额进行调整时,还综合考虑了汇率变动、储备投资收益、央行对中投公司的转账等一系列因素。


  来路:易借道外贸


  饶是如此,超出全球外储量最大国外储总额4%的热钱规模,无法不令人感到震撼。上述报告详细讨论了通过外贸及FDI(国外直接投资)进入我国的热钱数目:2007年通过外贸途径进入我国的热钱有1835亿美元,而FDI未汇出利润及折旧(可视为热钱的长期投机性资金)则高达706亿美元。


  日信证券首席经济学家徐海洋向本报记者表示,热钱通过外贸进入我国是比较容易操作的,例如,可以通过虚假贸易、不合理报价的手段来向外汇管理局申请较高的核销数额,从而将多余的部分转投资本市场。


  而在FDI中,热钱混杂着对机器设备、技术评估、商标产权等方面的投资,其进入资本市场的情况更为多见。“这些在各国的资本市场都会发生,而且热钱的操作简单,国家的监管却非常困难,想要完全杜绝,几乎是不可能的。”


  商务部研究院研究员梅新育则对记者表示,通过这些领域进入的热钱,在宏观经济稳定的情况下,会在我国长期投资,并显现不出热钱本身的特质,但当经济基本面出现波动时,它们就会成为“惊弓之鸟”,快速撤退。


  去向:或流入民企


  “如果真的存在这么多热钱,并突然从我国资本市场比如楼市、股市中撤出,将会对经济造成巨创。”徐海洋指出,“日本当年就是因为热钱快速、大规模撤出,引发了20多年的衰退,在此之前的发展成果随着外资撤出都流到了国外,其国民反而没有真正享受到经济增长的果实。”他认为,虽然这种情况在我国发生的可能性较小,但也必须防范。


  张明表示,自从去年我国房地产市场、股市开始走低后,从理论上讲,热钱作为套利性资产,是一定会从这些领域撤出的。但奇怪的是,从我国目前的国际收支数据来看,外资仍然是呈现流入态势。这不得不引人猜想,这些热钱,究竟去了哪里?

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