2010年旅游行业是贯穿政策利好和事件刺激的一年，旅游上市公司股价有望继续获得良好表现，建议以基本面为基础，积极把握主题投资机会，并以动态60倍市盈率为股价上限标准。

　　景区方面，2009年，黄山接待游客约235万人次，同比增长4.9%，符合预期。我们认为，受益于世博及交通环境的日益改善，2010年黄山景区客流将再次实现快速增长，打折促销将停止，2010年公司将迎来客流增长、有效票价提升的“量价齐升”之年。

　　景区旅游提升空间较大

　　同时，峨眉山景区2009年的客流恢复情况较好，几乎恢复至震前水平，加上索道8月起开始提价，且效应逐渐显现，公司收入及业绩均实现了大幅增长。我们认为，峨眉山公司业绩增长潜力很大，在客流增长、票价提升的双重作用下，公司业绩超预期的可能性较大。

　　华山景区2009年接待游客约150.38万人次，同比增长约35%，高速增长仍在持续。银子岩景区2009年接待游客100万人次，同比增长约9%;龙胜温泉2009年接待游客14万人次，同比增长约7.7%;丰鱼岩2009年接待游客17万人次，同比增长约2.9%。

　　酒店我们预计，2010年上海酒店行业由于世博会带动将迎来较大程度的增长，预计可恢复至2007年的高峰水平;北京高星级酒店由于缺少事件性驱动，恢复过程则相对缓慢。

　　餐饮分地区看，西部大部分省市餐饮业增长率与2008年基本持平，北京、上海等发达地区增速则出现明显下滑，整个餐饮市场保持平稳发展，2009年餐饮零售额预计达到18000亿元。

　　投资策略

　　我们认为，2010年春节黄金周有望成为启动2010年旅游消费引擎的重要开端，2010年旅游行业增长趋势向好。

　　虽然从估值角度来看，目前旅游行业上市公司均不是最佳的买入时点;但从历史经验来看，旅游行业上市公司股价受事件驱动而上涨的动力很强。我们认为，旅游公司股价有望继续上攻，并迎来良好表现。我们建议以基本面为基础，积极把握事件驱动带来的投资机会，并以动态60倍市盈率为股价上限标准。

　　投资策略方面，我们建议基于基本面寻找估值相对合理的标的，配合利好政策和事件驱动把握阶段性投资机会。建议重点关注峨眉山(业绩超预期)、黄山旅游(业绩+世博)、中青旅(业绩+世博)、三特索道(业绩+海南)及中国国旅(海南免税)。