回首09来时路，牛年牛市皆大欢喜。然而市场如江河总是奔流不息。在接下来的虎年里，我们又将迎来什么形势，市场会一直虎虎生威，还是虎头蛇尾？俗话说得好，看大势赚大钱，因此有必要共同绘制一张明年的市场路线图。

　　首先来看股市。在全球经济持续复苏，企业盈利增长的背景下，全球主要股票市场仍有机会，但是由于2009年大涨之后，市场已较为充分地反映了复苏的预期，且政策的不确定性开始上升，因此在总体看好股市的同时，也要警惕伴随而来的是震荡可能会更为剧烈。

　　地区分布方面，整个新兴市场仍是关注的重点。新兴市场2009年经济强劲反弹，再加上全球资金泛滥，推动MSCI新兴市场指数从3月低位到年底累计升逾100%。有研究预计2010年新兴市场经济增速将超过发达国家的三倍，因此，新兴市场有望继续超越发达国家，为投资者带来较好的投资机会。

　　中美已是全球经济的双巨头，研究机构预计两国企业的盈利有望增长两成左右，这会有助推动两国股市展开进一步的反弹，但力度应会较上一年减弱，到了明年中期以来，央行有机会加息，这也会对市场构成压力。

　　现在社会上正热议通胀何时重新来临，因此实物资产，尤其是商品的抗通胀特性有望受到青睐。同时，经济复苏对需求的拉动对商品的需求，有助商品价格走强。具体的品种方面，黄金在09年大涨之后，后劲有些减弱，可能在目前的水平上下波动；原油价格经过的充分整理之后，未来有望重拾升势；农产品仍在低位徘徊，应有补涨的机会。

　　债券市场或许会面临压力，因为利率有望正在从谷底逐渐走出。许多央行可能在中期左右，在美联储的引领下开始加息。债市主要的策略是以短期债为主，或信用和收益均较高的公司债。另外可以投资于有升值潜力的货币计价债券，如亚洲国家货币的货币。可转债和浮息债也有较好投资机会。

　　外汇市场上，综合各方面研究，美元有脱离弱势的迹象，美元指数目前仍处近三十年的低位，可能继续反弹，因为美国的数据在不断好转，就业止跌，楼市回暖，消费信心反弹，美联储有望在年中升息，这些都有利于美元。与之相反，过去一年的明星货币日元可能风光难再，目前已接近数十年的高位，而日本经济增长动力缓慢，日本央行缺乏政策弹性，疲弱的基本面之下，日元接下可能面临回调的压力。（东亚银行（中国）财富管理部）