备受关注的美国联邦储备理事会12月的例行会议结束，没有出乎市场意外，美联储维持联邦基金利率在0至0.25%的水平，并在会后声明中继续使用了“确保联邦基金利率在极低水平延续一段时期”的字句。尽管利率决定整体符合预期，但美联储对于对经济状况的评估较一个月前更加乐观，同时，由于经济企稳向好，美联储也将结束大部分特别流动性机制。

　　正如同美联储会后声明所显示的一样，美国的经济正在快速恢复，经济前景显著改善。近期公布的经济数据，包括11月的零售销售数据、工业产值、新屋开工数都好于预期，连属于落后经济指标的失业率也从10月的10.2%下降至10%。因此，市场对于美联储加息时间的预期显著提前，从利率期权市场上来看，美联储在2010年6月加息至0.5%的概率，由一个月前的21.5%大幅上升至当前的48.5%，而这也是各种利率结果中的最高概率，意味着市场当期预期美联储将在2010年6月开始升息步伐。

　　美联储升息预期的上升对于香港股市有着多方面的影响。在加息预期的带动下，美元近期大幅反弹，美元指数由11月底的74.17的低点持续上升，当前位于77.4附近。美元走强一方面打压了石油黄金等大宗商品的走势，这直接影响了能源和原材料股的走势。另一方面，由于美元的短期拆借利率低于几乎所有货币，美元过去一段时间成为了市场最主要的融资货币，投资者借入美元，或换为其它高息货币，或用于购买股票或大宗商品，这推高了股票等资产的价格。伴随着美元的走弱，热钱持续流入香港，香港银行体系结余破纪录地超过3000亿港元。美元走强后，美元的融资成本大幅上升，热钱流入香港的势头或将放缓，这将影响到整个香港市场的流动性情况。从港元汇率上可以看到，美元兑港元现在已经有了明显上升，脱离了1比7.75的强制兑换区域，港元汇率的走弱也是热钱流入放缓的一个信号。

　　在美国加息预期的驱动下，外围股市3月以来单边上行的格局被打破，股市在大幅上涨后或将步入较长时间的震荡调整之中，如同美国上次加息时市场的走势一样。2003年11月，澳大利亚加息，但股市持续上涨。美国在2004年1月会议声明将长时间维持低利率改为对货币政策要更有耐心，市场对于美联储的加息预期形成，股市也阶段性见顶，其后在美联储2004年6月加息前一直维持震荡调整态势，但市场整体调整幅度并不大。这次和上次情况有些相似，澳大利亚今年10月开始加息，而市场在12月中期后开始形成美联储2010年6月加息的较强预期，如果市场对于美联储加息的预期持续升温，那么未来一段时间，股市可能会整体维持震荡态势。不过，这种震荡调整一来幅度不会太大，二来也不会改变市场长期向上的趋势。当前恒生指数(21119.22,-228.41,-1.07%)2010年的预期市盈率为16.8倍，估值并不高，经济的复苏也才刚刚起步，如果恒生指数能调整到19000至20000一线，那将是建立长期仓位的良好时机。