大量资金流入香港，备受市场关注。日前，香港金管局发布了《香港金融管理局季报》，报告显示，报告期内银行体系的流动资金状况结构上保持稳健。而由于贷款需求增长步伐缓慢、投资机会有限，以及大量资金流入导致资金成本处于异常低的水平，令到价格竞争转趋激烈，其中以按揭市场的竞争尤甚，因此金管局警示银行应密切留意资金可能逆转引起的利率风险，并维持审慎的贷款标准。

密切留意资金流动

今年二季度以来，由于热钱涌入香港，港元汇率多次触及强方兑换保证，金管局被迫一再向市场注资，以维持汇率稳定。

今年第二季度，金管局注资额为1313亿港元。第三季度，尽管资金流入的情况相对第二季度有所趋缓，但是港元汇率依然维持贴近7.75的强方兑换保证汇率水平。金管局称，与股票投资有关的资金继续带动港元强势，季内强方兑换保证被多次触发，引致金管局数度向市场注资。第三季度，金管局一共对银行体系注入907亿港元。

另一方面，香港市场对外汇基金票据依然有强大需求，令收益率处于极低水平。金管局增发总值1242亿港元的外汇基金票据，以应付银行的强大需求。因此，总结余在9月底略为回落至1842亿港元。由于流动资金充裕，季内香港短期利率一直维持在贴近零的水平，长期利率则紧贴美国国库券收益率的走势，略为下降。

金管局称，强方兑换保证被多次触发，总结余因此大幅增加，显示有大量资金流入港元。由此形成的宽松货币环境，可能透过市场预期及信贷渠道增加资产价格及消费物价通胀的风险。日后资金流向一旦逆转则可能引致资产市场急剧调整及实体经济波动。鉴于资金流向多变，金管局称该局会密切留意资金流动情况，以及其对货币与金融稳定所构成的风险。

摩根大通指出，由于资金不断流入，预计明年香港资产市场压力巨大。此外，考虑到明年二季度开始人民币或进入稳步升值通道，香港将面临持续的流动性压力，因此资产市场压力将成为管理层持续关注的焦点。

净息差持续收窄

报告显示，季内零售银行盈利在报告期内有所改善，主要是由于非利息收入增加以及准备金支出净额减少。但是，净息差却持续收窄，并在今年第三季度降到纪录低位，令零售银行的净利息收入依然备受压力。

净息差收窄的原因，金管局认为首先是香港银行运用剩余资金增持政府发行的债券，但由于中央银行大力放松银根，因此这类债券的收益率普遍偏低。另外，大量资金的流入，为同业市场带来了充裕的流动性，促使与香港银行同业拆息挂钩的贷款的息差收窄。

香港银行业今年一度盛行的“按揭利率价格战”也被金管局列入净息差收窄的原因之列。金管局表示，尽管最优惠利率与综合利率的差距扩大，但由于近月贷款定价竞争越来越激烈，其中以按揭市场最为严重，因此可能引致以最优惠利率为定价参考的贷款的实际息差大为减少。

报告指出，近月批出的部分按揭贷款的息率全期低至最优惠利率减3.25厘，即实际利率为2厘左右。金管局指出，这可能是在市场竞争激烈的环境下，部分银行没有充分考虑到相关理论及信用风险导致的。

今年9月及10月，金管局两度发出通告，要求银行机构留意在住宅按揭市场方面定价过于进取可能会引起的信誉、利率以及流动资金风险的问题。